国际黄金现货交易所力争为全体股东创造更多价值（000935.SZ）十年，IDG资金联合人再度斥资10.89亿元，将控股比例进一步推高。十年前，他们以31亿元从拉法基手中拿下局限权后锁仓至今，目前脱手增持，激发市集忖度：多财善贾的IDG联合人下一步将把
《经济参考报》记者即日梳理四川双立时市以后的资金运作脉络发掘，十年前IDG脱手之时，蓝本方案“腾笼换鸟”，剥离水泥资产注入IDG基金生意，遇到战略阻挡后终止，随后接踵探寻职业教导、集成电途等转型宗旨，最终锚定现金流较好的生物医药，近两年则不断加码投资肿瘤药、基因疗法等规模。同时，公司PE生意正步入基金退出期，将回笼多量资金，为公司生物科技资产投资供给充分弹药，两大主业双向互哺方式愈出现确，此次股权架构调解翻开了公司后续资金运作空间。
12月18日，四川双马一则股权让与告示激发投资者热议。纵然该买卖产生正在控股股东与相仿活跃人之间，不影响控股股东及实质局限人位置，但控股股东持股十年向来没卖，目前又从财政投资者手中受让股份，该买卖本色上是控股股东本身的增持行动。十年后高位增持，IDG联合人意欲何为？
这笔买卖并不庞大。买方为四川双马控股股东——北京协和恒源科技有限公司（简称“协和恒源”），卖方为协和恒源相仿活跃人——LAFARGE CHINA OFFSHORE HOLDING COMPANY （LCOHC） LTD。（简称“LCOHC”）。此中，协和恒源是资产资金，穿透后指向IDG资金三位联合人：林栋梁、王静波、杨飞。LCOHC是IDG管制的一只美元基金，十年前以金融资金的式样介入收购四川双马控股权。根据公约，协和恒源以22.32元/股、作价10.89亿元受让LCOHC持有的约4878.69万股（约占四川双马总股本的6.39%）。买卖竣事后，协和恒源的持股比例将由26.52%进步至32.91%（如下图）：
12月31日，四旅费金圈一位人士告诉《经济参考报》记者，协和恒源的增持，一方面可能删除金融资金（LCOHC、天津赛克环）直接正在二级市集减持所带来的负面影响，终究LCOHC、天津赛克环持股已近十年，邻近基金到期，有减持的需求；另一方面，时时而言，30%持股比例是控股股东的“计谋性命线%，局限权软弱，资金运作受制于人；高于30%，虽殉邦局部减持活络性，但换来的是融资、并购、并外等全方位主动权。协和恒源通过此次增持后，驾驭了“进可攻、退可守”的主动权，为后续四川双马资金运作翻开了空间。
实情上，记者梳剪发现，自2016年入主四川双马后，IDG向来寻求四川双马的生意转型。早期，IDG力推剥离水泥资产的同时注入IDG基金生意，但受限于私募股权基金投资管制进入资金市集的战略，只可作罢，转而IDG与四川双马创办合伙公司，从事私募股权基金投资管制生意，这种生意样子向来不断至今。正在实业方面，相较于拉法基期间，四川双马的水泥生意已大为萎缩。IDG曾谋略四川双马转型职业，后受疫情影响及行业囚禁战略而终止。2024年，进程众方面论证，四川双马最终确定转型宗旨——具备高发展潜力、现金流较好的生物医药。2024年10月，公司斥资15.96亿元现金收购邦内众肽原料药龙头企业深圳市健元医药科技有限公司92.1745%股权，这是公司正在生物医药规模标识性的结构之作。
不只如斯，2024年4月，四川双马还出资创办了全资子公司上海协和新智科技开展有限公司（简称“协和新智”），注册资金5亿元，该公司动作四川双马的资产投资、孵化平台，间接投资生物医药等核心规模。2025年7月，四川双马间接参股子公司上海基未科技有限公司结合IDG收购了细胞和基因疗法CTDMO（合同测试、研发和分娩）公司——无锡生基医药科技有限公司，该公司承接了药明康德正在中邦的细胞和基因疗法CTDMO生意（行业位置、收入），无锡生基是中邦细胞与基因医治（CGT）CDMO赛道的代外性公司之一，早正在2020年营收就位列环球CGT市集前线。
别的，天眼查数据显示，四川双马全资子公司上海瑞识科技有限公司2024-2025年接踵投资了上海前立康生物科技有限公司、上海威道生物医药有限公司、重庆锦迦生物科技有限公司等众家公司，结构抗瘤革新药等规模。
上述举措进一步加强了四川双马的“”生意标签。正在此之前，四川双马因生意板块较众，向来为投资者诟病，也影响公司的估值。
看待公司的生意架构，2025年11月13日，公司正在互动易平台上默示，目前公司的经业务务闭键包括修材分娩制作、生物医药研发分娩和私募股权投资基金管制。公司将正在坚固现有生意开展的根基上，踊跃推动生物医药生意的开展。此刻，环球医药资产处于革新驱动的计谋时机期，市集持久不变延长的前景明了，公司参投的创投基金进一步拓展了公司正在生物科技等新兴规模的计谋结构。私募基金管制生意依托专业化投资团队、完备的投资管制轨制及成熟的投后管制编制，酿成体例化全方面投资管制才气。另日，公司将不断聚焦中枢主业，充溢控制行业时机，稳步晋升经业务绩，力图为十足股东制造更众价钱。
仿佛的说法一经众次产生，由此也可能看出，“PE+生物医药”正成为四川双马的中枢主业。然而，IDG以投资睹长，怎样玩得转专业壁垒较高的生物医药资产？
同样的挑衅也存正在仿佛的案例中。记者统计发掘，近年来，A股市集以投资团队/机构举办资产整合的案例有所加众，除IDG联合人控股四川双马外，再有深控股中新赛克（002912.SZ）、基石资金控股香农芯创（300475.SZ）、启明控股天迈科技（300807.SZ）等。目前，这些公司要么刚才起步，要么尚正在探寻资产整合阶段。就四川双马而言，另日三年，公司基金项目退出将回笼多量资金，可认为公司资产整合供给充分弹药，辅以引进的专业化团队和IDG环球资源，具备生物医药资产整合的条款，后续“怎样做”尚待伺探。
业内人士指出，2014-2016年，A股市集曾一度大作“PE+上市公司”形式——PE机构与上市公司协作设立并购基金，由基金收购并教育资产，后续注入上市公司杀青退出。这一形式固然也涉及资产并购整合，但实质是财政投资器材，中枢方针是短期退出得益。目前A股市集投资团队/机构举办资产整合形式实质是资产运营平台，中枢方针是不断事迹延长和永续筹划，正在中枢情念、运作格式、价钱取向上与“PE+上市公司”存正在基本性区别。正在他们看来，资产并购整合将成为A股持久趋向，放眼环球，2025年黎民币PE圈眷注升温的“丹纳赫形式”是资产整合较为得胜的典型，可能动作A股公司参考的范本。
公然材料显示，（Danaher，NYSE：DHR）是一家“用资产并购机谋做高复利”的上市公司，被誉为环球“并购之王”，其形式实质上是“资产投行式并购+精益运营赋能”的闭环。该公司由Steven Rales和Mitchell Rales兄弟于1984年创立。1988年，开辟了丹纳赫生意体例（DBS），促进丹纳赫及其运营公司的延长与效能，并成为丹纳赫得胜的闭节局部。1990年代，通过计谋性并购以及DBS促进的运营和财政调解。据媒体报道，40众年时刻，丹纳赫统共竣事了近400次并购，花费约900亿美元，配合DBS赋能筹划才气，制造出了约2000亿美元的市值。丹纳赫中邦区前高管杨益将丹纳赫的实质概括为“长青并购基金+管制征询机构”的复合体。截至2025年9月，丹纳赫的生意架构一经彻底竣事“去工业化、All in性命科学+诊断”的转型。
“目前A股尚未产生得胜复制丹纳赫形式的公司。”12月31日，长三角某私募股权投资机构联合人告诉《经济参考报》记者，雄厚的资金、专业的团队、壮健的投后运营编制——这些体例性界限绵亘正在前。无论是、四川双马依旧，谁能正在A股走出真正的“收购-整合-赋能”闭环？中邦版丹纳赫的答卷，仍需求足够的时刻与实施来考验其成色。
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