2) CFR的报价，国际美原油期货开户【盘面动态】截至当天收盘，纽约商品来往所10月交货的轻质原油期货代价上涨90美分，收于每桶64.15美元，涨幅为1.42%；10月交货的伦敦布伦特原油期货代价上涨83美分，收于每桶68.05美元，涨幅为1.23%。夜盘SC原油主力合约收跌1.01%，报482元/桶。
【市集动态】1. EIA陈述：08月22日当周美邦原油出口省略56.2万桶/日至381.0万桶/日。当周美邦邦内原油产量添加5.7万桶至1343.9万桶/日。除却计谋贮藏的贸易原油库存省略239.2万桶至4.18亿桶，降幅0.57%。美邦原油产物周围均匀供应量为2115.0万桶/日，较昨年同期添加2.53%。当周美邦计谋石油贮藏（SPR）库存添加77.6万桶至4.042亿桶，增幅0.19%。当周美邦除却计谋贮藏的贸易原油进口623.4万桶/日，较前一周省略26.3万桶/日。2. 乌克兰袭击叠加美合税策略影响，俄原油出口量跌至周围低点。乌克兰对俄罗斯石油出口管道的无人机袭击，以及美邦对印度进口商品合税加倍的策略，彷佛正正在攻击莫斯科的原油出口。据机构汇编的油轮跟踪数据显示，正在截至8月24日当周，俄罗斯口岸的周度原油发货量省略32万桶/日，降至272万桶/日的周围低点，苛重原由是波罗的海乌斯季卢加港的装载量降低。这使得周围均匀原油发货量基础持平，海运物品日均量为306万桶。3. 俄罗斯对车用汽油出口施行新偶尔禁令。外地期间8月27日，俄罗斯政府告示对车用汽油出口施行新的偶尔禁令。9月1日至9月30日，该禁令将合用于悉数出口商，蕴涵石油产物临蓐商和非临蓐商。自10月1日起，针对汽油临蓐商的局部将被撤销。俄联邦政府官方社交媒体平台称，此断定旨正在保卫俄罗斯邦内燃油市集的安宁。之前的出口禁令由政府于2025年2月同意。该禁令生效期间为2025年3月1日至8月31日（含）。目前，该局部也合用于石油产物直接临蓐商的供应。4. 白宫商业垂问纳瓦罗：假若印度甩手进货俄罗斯石油，可获取25%的合税优惠。
【南华观念】近期邦际原油市集动摇加剧，周三受EIA库存数据利好饱吹，WTI原油反弹明显，但此前一日曾大幅回调回吐涨幅，显示市集缺乏单边趋向驱动，众空博弈激烈，展现阶段性晃动。与欧美市集小心态势分歧，中邦SC原油显示弱势，周三即回吐反弹幅度并鼎新8月低点，领跌市集，响应邦内原油家当链基础面承压，市集对下行预期划一性较高。影响身分上，俄乌冲突不断扰动：俄油出口因乌袭击及美合税降至周围低点，且汽油出口禁令延至9月；印美缠绕俄油采购合税的博弈也影响市集心思。EIA数据显示原油及制品油库存双降，提振油价日内涨超1%，但结算价较日内高点回落，显小心心思。目下市集预期分裂，俄乌地势向好概率降低，美邦对俄策略存不确定性。但中持久看，油市供应端布局性压力精确，SC原油展示破位下行样子，操作倡导逢高结构空单，着重节拍与风控。
【现货反应】华东均价4405（+3），山东均价4540（+0），最省钱交割品代价4360（+0）。
【基础面】供应端本期还是保留宽松，主营炼厂开工率81.43%（-1.22%）；独立炼厂开工率49.13%（+1.61%），不含大炼化应用率为45.01%（+2.13%）；邦内液化气外卖量53.18万吨（+1.11），醚后碳四商品量17.44（-0.2）；其余，进口端到港量本周小幅下滑。需求端本期更改不大。PDH本期开工率77.09%（+1.07%），开工率估计正在75%-80%足下动摇。MTBE端本期代价小幅走弱，开工率66.09%（-0.42%），外销量还是处于高位。烷基化端开工率小幅降低至48.92%（-1.1%），同样商品量季候性高位。库存端，厂内库存16.84万吨（-0.6），本周厂库还是去库，合座厂库偏高；口岸库存316.98万吨（+2），库存高位动摇。
【观念】心思渐弱，盘面偏弱动摇，现货持稳，9-10月差收于-537元/吨，10-11月差走扩至93元/吨；隔夜原油动摇偏弱，众空身分还是交叉影响盘面；海外丙烷端，近几日偏动摇，现货升贴水小幅回落， FEI跟MOPJ的价差再度走缩，相对来说对丙烷端造成撑持。邦内供需更改不大。
【基础面情景】PX片面装配负荷震动，负荷上调至84.6%（+0.3%）；后续合切大榭提负和福化重启进度，后续PX供应存上调预期，随恒力惠州PTA装配无意泊车，PX8、9月供需均衡转为小幅过剩。效益方面，近期本钱端石脑油和MX均走强，PX合头效益受PX上涨影响依旧利润走扩，PXN走扩至270（+14），PX-MX走扩至141.5（+22）。
PTA方面，近期随供应端恒力惠州装配无意缩量影响，代价强势上涨。供应方面，PTA近期装配更改较众，负荷降至71.6%（-4.4%）；此中，恒力惠州一线泊车，一线泊车（待核实），嘉通能源近期降负；后续合切嘉兴石化重启进度与恒力惠州泊车兑现情景。库存方面，邻近旺季叠加供应萎缩，下逛采购心思转强，社会库存由累转去库至220万吨（-7）。效益方面，受PTA安排外泊车影响，TA现金流加工费从低位修复至213（+32）；目下PTA现金流加工费从低位有所回升，但现货市集依旧坚持相对宽松体例，正在工场进一步说合挺价手脚显现之前，行情估计发酵有限。
需求端，聚酯负荷连接小幅上调，聚酯负荷上调至90%（+0.6%）。近期下逛需求显示有所好转，旺季预期邻近，外里贸订单均有分歧水准启动，织厂备货主动性短期季候性好转，长丝与短纤各产物库存均有分歧水准去化。效益方面，近期原料端事故与装配无意较众，合座走势偏强，聚酯合头利润鲜明承压。织制终端而言，织机负荷连接上调，邻近9月终端秋冬订单片面启动，外贸订单同样有所规复，需求及下逛心思短期来看边际好转，长丝和短纤负荷希望连接上调。瓶片方面近期接单杰出，外里盘加工费均有所修复，合切后续订单不断性，9月估计负荷存上调预期。
【观念】PX-TA近期装配传说频发，供应端音尘面屡次炒作下震动加大，代价宽幅动摇。目前装配音尘频发下片面暂未核实，但总体来看近期PTA正在活动性上依旧坚持宽松，短期装配无意难改持久相对过剩体例，一方面惠州装配现实兑现情景仍需巡视，另一方面说加工费取得较大修复供应端仍有较众潜正在增量也许回补，PTA加工费持久承压预期依旧褂讪。正在操作上，加工费坚持逢高做缩政策；月差方面，聚酯需求季候性边际好转，PTA工场短期压力有所缓解，估计挺价愿望有限，可逢高适度1-5反套。持久来看，静态均衡中PX与TA的布局性冲突需求陆续通过TA端出格检修量来缓解，PTA持久坚持低位的加工费将供给驱动，需合切工场后续预期外动态，加工费坚持区间高掷低吸。
【装配】盛虹一线前期泊车后重启中；陕煤渭化30w近期泊车检修；内蒙古筑元26w降负打定检修；新疆天盈15w重启后平常运转。海外方面，马油75w近期重启招标；美邦乐天70w近期重启。
基础面方面，供应端油煤双升，总负荷升至73.16%（+6.77%）；此中，乙烯制方面，浙石化重启后已提负至满开，盛虹空分影响短停后重启运转；煤制方面陕煤渭化泊车、筑元降负，天盈重启运转，片面装配提负，煤制负荷升至81.25%（+0.78%）；近期筑元安排检修，沃能、盛虹安排重启提负，合切兑现情景，总负荷估计将连接上调。效益方面，原料端原油、乙烯、动力煤均小幅走强，受益于绝对代价上涨，EG各道途利润均有小幅修复。库存方面，本周详港安排较少，口岸发货尚可，下周一口岸显性库存估计去库3万吨足下。
需求端，聚酯负荷连接小幅上调，聚酯负荷上调至90%（+0.6%）。近期下逛需求显示有所好转，旺季预期邻近，外里贸订单均有分歧水准启动，织厂备货主动性短期季候性好转，长丝与短纤各产物库存均有分歧水准去化。效益方面，近期原料端事故与装配无意较众，合座走势偏强，聚酯合头利润鲜明承压。织制终端而言，织机负荷连接上调，邻近9月终端秋冬订单片面启动，外贸订单同样有所规复，需求及下逛心思短期来看边际好转，长丝和短纤负荷希望连接上调。瓶片方面近期接单杰出，外里盘加工费均有所修复，合切后续订单不断性，9月估计负荷存上调预期。
总体而言，乙二醇近期供需双增，但基础以预期内为主，基础面方面尚无鲜明驱动。宏观方面，化工“反内卷”心思近期消退，板块代价合座回落。后续乙二醇体例固然坚持累库趋向，但估值自己因而持久承压，累库预期已取得较众来往，正在目下节点估计较难造成协力压缩估值。而乙二醇低库存、偏低估值和供应缺乏弹性三个特性叠加下，估计目前随本钱端下跌后，连接坚持易涨难跌趋向。从基础面来看，乙二醇坚持动摇偏强趋向，正在操作上，以区间内回调布众为主。中持久需巡视下逛聚酯旺季成色，事故驱动下众单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权实行备兑操作。
【现货反应】PP拉丝华北现货代价为6920元/吨，华东现货代价为6950元/吨，华南现货代价为6960元/吨。
【基础面】供应端，本期PP开工率为78.22%（+0.32%）。目前PP装配检修量仍处于高位，大片面检修安排不断至月底，因此估计8月产量相较7月不会显现太大擢升。正在装配投产方面，大榭石化目前尚未开车，或将延期至9月初。需求端，本期下逛均匀开工率为48.9%（+0.18%）。此中，BOPP开工率为60.68%（-0.45%），CPP开工率为58.75%（+0.25%），无纺布开工率为36.43%（+0.75%），塑编开工率为42%（+0.6%）。本周PP苛重下逛的开工率均显现回升，跟着旺季的邻近，下逛订单情景转好，需求慢慢回暖。库存端，PP总库存环比降低3.07%。上逛库存中，两油库存环比降低3.93%，煤化工库存降低1.47%，地方炼厂库存降低3.16%。中逛库存中，商业商库存环比降低4.67%，口岸库存降低2.98%。
【观念】比拟于PE，PP近期情景偏弱，这苛重是由于大榭石化的两套装配投产期近，给PP供应端带来较大压力。而单从PP自己情景来看，近期连接向下的驱动也对比有限：正在供应端，固然面对新增产能的压力，但目前PP盘面依然压至低位，后续连接向下的空间有限。同时，PP下逛将进入“金九银十”的古代旺季，需求估计慢慢回暖，PP供需压力将取得必然缓解。因而，总结来说，PP连接下跌的驱动有限，估计短期展现动摇体例。后续苛重合切需求端情景和本钱端蜕变。
【现货反应】LLDPE华北现货代价为7270元/吨，华东现货代价为7300元/吨，华南现货代价为7430元/吨。
【基础面】供应端，本期PE开工率为78.72%（-5.44%）。因为抚顺石化、万华化学、卫星石化等产能较大的装配正在近期进入检修，使得开工率回落。比拟往年同期，本年8-9月检修失掉量偏高，供应回归速率放缓。正在投产方面，埃克森美孚的投产有所延期。需求端，本期PE下逛均匀开工率为40%（+0.53%）。此中，农膜开工率为14.53%（+0.71%），包装膜开工率为49.85%（+0.78%），管材开工率为30.67%（+0.67%），注塑开工率为55.8%（+0.5%），中空开工率为38.68%（+0.59%），拉丝开工率为32.39%（-1.2%）。目前农膜已进入由淡季向旺季转换的阶段，开工率底部回升，但比拟往年同期来看，本年订单和开工率回升的速率偏缓。库存端，本期PE总库存环比上升4.47%，此中上逛石化库存环比上升16%，库存降低1%，社会库存降低2%。
【观念】从PE方面来看，正在供应端，近期增量对比有限：一方面是PE新装配投产的节拍鲜明放缓，越发是LLDPE，正在4月后没有新的产能开释，因此目前是以消化存量产能为主；另一方面，因为抚顺石化、和镇海炼化几套产能较大的PE装配正在8-9月仍存正在检修安排，因此PE检修量相较往年偏高，供应回升速率放缓。而正在需求端，8月下旬至9月初，下逛进入由淡季向旺季转换的阶段，需求存正在增量预期。从目下均衡外来看，9月将展现去库趋向，这对PE造成声援。因而目下PE向下的空间相对有限，倡导以逢低做众。但需留心，目前PE下逛需求回升的速率偏缓，现货成交情景凡是，尚未显现聚积补库的情景，所今后续需求规复的情景仍有待巡视。若需求规复不足预期，恐怕对盘面造成压力。
【现货反应】下昼华东纯苯现货5995（-45），主力基差-119（-3）
【库存情景】截至8月25日，江苏纯苯口岸库存13.9万吨，较上期环比降低4.17％。
纯苯：供应端，石油苯供应小幅震动，加氢苯受片面装配减停产影响，开工率下滑5%足下。需求端五大下逛开工率涨跌互现，归纳折原料纯苯需求较上一周期基础持平。近期下逛新装配投产带来的影响更众显示正在关于正在产装配开工的挤压上，无论是从下逛各链条的利润仍然家当链库存来看，暂未看到旺季驾临需求好转的信号，新投产带来的需求增量兑现平缓。库存方面，纯苯华东主港去库节拍再次放缓。受韩邦纯苯装配检修影响，8-9月我邦进口端纯苯供应估计有所降低，然而下逛苯乙烯9-10月检修安排增加，需求也存正在缩量，归纳来看纯苯去库贫窭增大，需求巡视后续古代需求旺季是否带来需求增量。上周三正在邦内化工“反内卷”与韩邦裂解减产音尘双重助推下盘面偏强运转，但相较于其他化工品，纯苯显示相对禁止，基础面显示较弱，短期冲高后又较速回落，近两日盘面扈从本钱端走弱。
【现货反应】下昼华东苯乙烯现货7195（-105），主力基差25（-18）
【库存情景】截至2025年8月25日，江苏苯乙烯口岸库存17.9万吨，较上周期增1.75万吨，幅度+10.84%；截至8月21日，中邦苯乙烯工场样本库存量20.65万吨，较上一周期省略0.22万吨，环比省略1.07%。
苯乙烯：供应端开工率小幅擢升0.3%，后续9、10月又有吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装配待投，供应端存增量。需求端，EPS、PS开工率连接抬升，ABS开工较上周持平，3S折苯乙烯需求回到年内高位。3S开工回升的同时能够看到3S的归纳制品库存也是正在抬升的，下逛开工的擢升有片面工场阅兵条件前备货的身分正在内。下逛工场过程一轮补库，目下下逛原料库存并不低，短期苯乙烯港库口估计累库。近期受邦内化工“反内卷”与韩邦裂解减产提振，盘面偏强运转。昨日合座商品心思不佳，盘面连接回调。9-10月苯乙烯新投产与检修并存加上旺季预期暂无法证伪，目下盘面已亲密前低，空单留心统制仓位，后续合切旺季下逛以及终端的去库情景。
【家当显示】供应端：从供应端看，8月份环球燃料油产量+12.6万桶/天，苛重是高硫供应添加，8-12月份，即使环球进入检修，但估计中东，前苏联的燃料油产量还是处于平缓上升趋向；短期看8月份，俄罗斯炼厂屡次遭遇袭击，美邦再次收紧对伊朗制裁，对高硫造成必然撑持，进入8月份，俄罗斯高硫出口+5万吨，伊朗高硫出口-53万吨，伊拉克+26万吨，墨西哥出口+8万吨，委内瑞拉-21.8万吨，8月份出口端有所缩量；需求端，正在船加注市集，新加坡进口还是高位，加注市集供应充分；正在进料加工方面，8月份中邦-24万吨，印度+23万吨，美邦+30万吨，进料需求回升，正在发电需求方面，沙特进口+13万吨，阿联酋+28万吨，埃及撤销8月份片面进口招标，但进口估计仅-5万吨足下，发电需求仍正在。库存端，新加坡浮货仓存高位回落，马来西亚高硫浮货仓存回落，中东浮仓高位库存回落
【南华观念】8月份燃料油出口缩量，但供应还是偏宽松，正在进料需求方面，中邦小幅缩量，印度和美邦进口添加，合座进料需求回升，埃及进口缩量，沙特和阿联酋进口回升，发电需求尚可，新加坡和马来西亚浮货仓存高位回落，因现货市集充分，压制新加坡盘面代价，邦内因华东某港被纳入美邦制裁名单，FU外里走强，后期市集还是受现货压制，合座向下的驱动还是未能缓解。
【家当显示】供应端：8月份，环球燃料油产量+12.6万桶/天至632万桶/天，此中大大批是高硫供应，其低硫产量拉长不大，亚洲、非洲、北美估计8-12月份产量供应将面对缩量；低硫产量中邦固然配额充溢，但上半年产量来岁低于昨年，下半年传言配额缩量，会有阶段性提振，丹格特炼厂RF CC将有三个周的检修，丹格特低硫供应有连接拉长预期。正在出口方面，8月份科威卓绝口环比-8万吨，阿联酋进口-16万吨，中东供应+2万吨，巴西-20万吨，西北欧市集供应-30万吨，非洲供应环比持+2万吨，8月份供应延续低迷；需求端，运价指数低迷，船燃市集需求凡是，除了季候性提振外无安排外预期，特朗普合税战松懈，本年船燃布局上低硫消费占比会进一步萎缩，但因Hi5低位，速率会放缓；8月份中邦进口+8万吨，日韩进口+10万吨，新加坡+9万吨，马来西亚进口-1万吨；库存端，新加坡库存-161万桶；ARA-1.7万吨，舟山-2万吨
【南华观念】8月份短期因欧洲供应大幅省略，供应低位，合座出口萎靡，正在需求端方面，合座需求疲软，库存端新加坡、欧洲、舟山小幅去库，短期低硫裂解下跌后企稳，邦内月差低位，外里低位，Lu合座估值偏低，驱动向上倡导众配。
【基础面情景】钢联口径供应端，邦内稀释沥青库存坚持正在低位；山东开工率-1%至35.5%，华东-11.7%至28.1%，中邦沥青总的开工率-2.2%至30.7%，山东沥青产量-0.9至18.4万吨，中邦产量-4万吨至54.8万吨。需求端，中邦沥青出货量-1.12万吨至23.73万吨，山东出货+0.81万吨至7.17万吨；库存端，山东社会库存-0.8万吨至12.7万吨和山东炼厂库存+0.2万吨为15.2万吨，中邦社会库存-2.6万吨至50.7万吨，中邦企业库存+0.3万吨至44.8万吨。
【南华观念】沥青供应端保留稳定态势，而需求端因降雨气候影响，需求永远无法有用开释，而苛重原由照旧是资金缺乏尚未改良，导致短期旺季并没有超预期显示。库存布局上，厂库累库但压力较小，社库去库还是偏慢，取利需求走弱，商业商主动降库存，山东华东基差因开工率预期擢升而走弱，裂解价差依旧坚持高位；目前看需求端仍受降雨影响，合座基础面环比转弱，旺季不旺特色鲜明。本钱端原油，跟着美俄辅导人晤面，估计美方将松开对俄制裁，同时叠加opec增产，进一步缓解了沥青本钱端供应偏紧的预期。沥青单边代价弱势回调，月差基差裂解均有必然水准走弱。中持久看，需求端将跟着邻近秋季南北方施工要求转好，合座施工进入旺季，但阶段性依旧降雨较众。近期山东消费税改变试点并未进一步扩张，因而受原油配额和消费税局部，华南地域照旧为沥青代价凹地。总之，沥青现阶段旺季并无超预期显示，短期更众是扈从本钱震动为主。
周三沪胶随大盘走弱，夜盘止跌反弹，但动能有限，RU2601收于15840（-60），NR2510收于12665（-155）。新加坡TSR20主力收于172.7（-0.9）；日胶烟片主力收于318.6（1.3）。宏观心思震动鲜明，基础面的撑持与压力并存。
上海邦产全乳市集价14,900（0），越南3L市集价15,000（-50）；青岛保税区美金烟片2,240（0），美金泰标1,820（-10），美金印标1,760（-20）；群众币泰混报价14,700（-10），马混报价14,650（-100）。
宏观方面：美邦宽松货泉策略预期擢升合座宏观心思，但仍需合切新数据情景。美邦总统特朗普近期社交灵活，立场主动，有助缓解邦际合税带来的政事告急体例。本周要点合切美邦7月PCE数据和邦内8月PMI数据的发外。
产地情景：邦外里产区降雨扰动此消彼长，原料代价偏强。邦内云南产区雨势仍存，海南气候异日转好，总体上量坚持偏慢；泰邦本年北部和东北部降水较强，主产杯胶代价坚挺，近期受台风残流影响，众府抵达预警水位，但异日一周气候好转；台风对越南产区险些无影响。8月海外总体降雨情景比7月有改良，海外合座坚持平常上量预期。
进口情景：近两个月泰邦进口同比省略鲜明，除了切合季候性外，苛重因为前期进口较众（1~7月累计同比添加），且合税题目和进口利润配合抵制了采购与进口，异日跟着泰邦产量进一步开释，8~9月从泰邦的进口或有温和拉长。总体上，8月天胶进口量环比添加的预期较强。
库存端：截至上周末，中邦自然橡胶社会库存127万吨，环比降1.1%。青岛库存小幅去库，云南库和越南非标坚持累库；淡色胶坚持去库，此中老全乳胶环比降2.9%，3L环比增6.8%。
需求端：下逛全钢与半钢轮胎开工升高，但半钢胎制品库存压力也随之升高；橡胶手套需求平凡，原料涨价，开工不高。美邦方面称与印尼的合系协定短期内难以告终，而与越南议和结果并不乐观，美邦合税途途仍存正在很大的不确定性。欧盟双反侦察延期到明岁首，将添加远端危害。瞻望本年三季度，合座需求端或展现内暖外平的体例，内需具有较高韧性，出口则坚持安宁。
预期异日产区合座气候扰动不大，橡胶进口将坚持稳增，干胶库存坚持去库，但轮胎制品库存压力未鲜明缓解。轮胎厂商利润率下滑但产销坚持惯性，开工偏高或难维系，已有片面内胎厂商上调售价。美邦钢铝、汽车等诸众合税条例仍正在扰动海外下逛排产安排，海外需求仍承压。促消费策略慢慢落地，邦内需求淡转旺可期，三季度或展现供众需暖的均衡体例。短期本钱端撑持仍存，宏观心思震动较大，估计RU2601坚持区间动摇，合切16000压力与15600撑持。RU9-1价差1000足下坚持，9-1反套寓目；逢低做扩深浅价差，留心月份拔取。
【现货反应】：周三邦内尿素行情僵持，大批代价安宁，片面调理10元/吨，主流区域中小颗粒代价参考1600-1700元/吨。昨日期货短暂冲高，加之对阅兵典礼后需求向好预期，区域低价成交好转。上逛博弈心思。短线内地片面低端报价摸索上调，合切新单成交不断性。
【库存】：截至2025年8月20日，中邦尿素临蓐企业产量:136.11万吨，较上期涨1.25万吨，环比涨0.93%。中邦尿素企业总库存量102.39万吨，较上周添加6.65万吨，环比添加6.95%。
【南华观念】：中期而言，尿素二批次出口对需求端造成必然撑持，需求端有商业商正在继续实行出口提货，库存短期或难以大幅累库。工场待发订单与库存压力擢升，现货报价降低，然则奉陪出口通道的慢慢摊开，或有阶段性的反弹。但农业需求逐步削弱，下半年基础面连接承压综上，尿素处鄙人有撑持上有压制的体例下，01合约估计1650~1850动摇。
本周一纯碱库存188.81万吨，环比上周四-2.27万吨；此中，轻碱库存74.69万吨，环比上周四-2.62万吨，重碱库存114.12万吨，环比上周四+0.35万吨。
市集心思和主旨会有屡屡，无论什么身分惹起的供应端故事或本钱预期也会被屡屡来往，添加震动。纯碱近端代价下跌后，中下逛接货愿望有所擢升。当下纯碱供应坚持高位预期褂讪，平常检修连接，合切新投情景。光伏玻璃处于不断亏空状况，然而制品库存近期去化鲜明，堵窑口有所规复，光伏日熔暂稳。纯碱刚需合座坚持偏弱预期，重碱均衡连接保留过剩。上中逛库存连接鼎新史书新高。本钱端原盐和煤炭代价均有上移，合切幅度和不断性。基础面纯碱供强需弱体例褂讪。
截止到20250821，寰宇浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%。折库存天数27.2天，较上期+0.1天。
近端来往回归家当，湖北低价现货1000元/吨，然而削价后产销有所好转。策略预期仍正在不断与降温中屡屡，市集心思亦有屡屡。基础面看，供应端日熔暂稳于15.9-16万吨相近，暂无预期外情况。1-8月玻璃累计外需预估下滑7%，现货市集合座处于弱均衡状况。当下中逛库存处于高位，现货承压，后续进一步合切策略端指示以及短期心思的迅疾蜕变。
据百川盈孚统计寰宇液碱工场库存共计27.1万吨（折百），环比上周省略1.67%，同比添加21.47%。本周华中地域液碱库存稍有拉长，下逛企业接货情景凡是，企业库存稍有增涨，但压力不大。其他区域液碱库存压力均有分歧水准缓解，此中山东地域因氧化铝需求撑持，库存秤谌下滑较众。
近端现货略有蜕变，山东液碱代价强势，下逛氧化铝厂送货量添加，启发碱厂去库。供应端产量因检修小幅下滑。本钱端坚持，然而跟着烧碱代价回升，氯碱利润连接回升。非铝下逛处于淡旺季切转中，后市连接合切旺季成色以及下逛备货主动性。
【现货代价】山东银星报价5750元/吨（-50），山东俄针报价5150元/吨（-30），山东金鱼报价4200元/吨（+50）。
昨昼夜盘，09,11合约整体创出代价新低。苛重原由仍然来往目前的口岸高库存，以及最省钱的交割品布针。由于布针的接货愿望较低，启发盘面代价下行。而01合约则不需商酌布针的题目，故而代价相对偏强。下逛库存高位，补库愿望较弱。海外阔叶浆减产，转产，提价的身分，目前来看还不是市集来往的苛重逻辑。而美联储偏鸽的说话，正在宏观上也是持久变量。短期来看，来往主线仍然缠绕着库存，仓单，以及下逛需求而运转，更众来往的是实际端。政策上，短空近月。
昨日09合约连接迅疾减仓下行，代价特别切近买方的接货愿望。但从中也能够看出，目前09合约的众头接货愿望较差。根据目前的现货市集代价，折算众头接货的本钱，若再叠加非家当客户的现货治理本钱，则估值会来到780元相近。11合约目前订价并不显露，需求合切以下几点：1）09合约进入交割月的持仓量比拟07合约是否更众。假使，则恐怕关于现货压力较强（利空）。 2) CFR的报价，是否能坚持或上行（利众）。 3）出库量能否保留住高位（验证下半年需求是否走弱）。11合约自己并不是一个淡季合约，目前基础面处于供需均衡，且平缓去库的体例。若需求端不走弱，11合约的代价比拟09合约走强的概率较大。但目前切确估值目前较难。参考代价区间大致为800 - 840。政策上，能够测验网格政策，区间创立为810 -830，高掷低吸。
【现货反应】华东均价6450（+25），山东均价6560（+90），华南均价6425（0）；
【装配动态】泉州邦亨单线万吨PP复产、京博聚烯烃2#PP40万吨复产，华夏石化2#PP10万吨复产，河北海伟30万吨PP检修，宁夏宝丰3#PP预期8月底检修。
【基础面数据】供应端，丙烯合座开工率75.39%（+0.84%），产量120.83万吨（+1.5万吨）。此中，主营炼厂开工率81.43%（-1.22%）；独立炼厂开工率49.13%（+1.61%），不含大炼化应用率为45.01%（+2.13%）；蒸汽裂解开工率86.68%(-0.03%)；PDH开工率77.09%（-1.07%），开工率估计正在75%-80%足下动摇。MTO开工率84.59%（+1.46%）。需求端PP开工擢升，本期开工率78.22%（+0.32%），产量78.63万吨（+0.32万吨）；PP粉料本期开工率39.65%（+1.29%），产量7.15万吨（+0.23万吨）。环氧丙烷开工率74.4%（+1.8%），产量12.12万吨（+0.29万吨），库存57万吨（+1万吨）。辛醇端因装配重启及提负开工抬升至92%（+5.5%）。其他需求端本周更改不大。
【观念】本钱端，隔夜原油动摇，众空身分还是影响盘面；外盘丙烷掉期代价还是偏强，FEI跟MOPJ价差走缩，裂解需求带来相对撑持，拿01CP瞄01丙烯本钱大致正在6400-6450元/吨足下。需求端本周PP端新增复产较众，片面企业小幅降负，其他更改不大。其余，山东区域因振华、金能及万华蓬莱等聚积检修，外放量省略，供需差仍有收紧预期，其余仍需合切京博39万吨K-cot生产品情景。
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